Криза 2020 року викликаний накопиченням демографічних проблем і призведе до економічної катастрофи. Найпродуктивніші країни світу старіють і скоро зникнуть.
Політики, журналісти та фінансові преса ігнорують сигнали попередження. Економічні аутсайдери, такі як Макс Кейзер, фінансові критики, такі як Стів Кін і основні економісти, такі як Пол Кругман, обговорюють фінансові репресії, грошові і податкові втручання або навіть хочуть дозволити більше вільних ринків і реального капіталізму. Ніхто з них не говорить про те, що видно всім нам: молодь в найпродуктивніших країнах зникає з захоплюючим ритмом. Такі країни, як США, Франція і Великобританія, намагаються вирішити цю проблему, взявши на себе безпрецедентну кількість ненавчених мігрантів без посвідчень особи. Фінансова криза 2008 року і криза євро в 2010 році були лише ознаками того, що нас чекає.
Американський президент намагається стимулювати економіку через кейнсианское фінансове планування. Протягом наступних десяти років витрати уряду США виростуть на 60%, щоб впоратися зі зростанням зобов'язань по соціальному страхуванню і висунути ідею Пола Вулфовіца про США як єдиної світової державі в дію. Це зростання витрат повинен фінансуватися платниками податків. Оскільки американські основні ЗМІ перебувають у змові з Трампом, вони говорять про масштабні скорочення податків, незважаючи на те, що федеральний уряд США очікує збільшення податкових надходжень на 5% в рік - так що це звучить як прийняття бажаного за дійсне.
Навіть якщо федеральний дохід США збільшиться на 60% в наступні роки, федеральний план витрат призведе до безпрецедентного дефіциту. До 2020 року дефіцит досягне 1 трлн. Дол. США, в той час як ФРС скоротить свій баланс за рахунок продажу казначейських облігацій США. У найближчі роки на ринку буде затоплена хвиля цунамі федеральних облігацій США, яка повинна бути продана ФРС і Казначейством США, а кращий покупець на сьогоднішній день - ФРС - більше не буде існувати.
США стали менше залежні від іноземної нафти, а імпорт чистої нафти скоротився, так що торговий дефіцит США досяг рекордного рівня. І ця ситуація буде тільки погіршуватися.
Американські експортні продукти - це автомобілі, особливо німецькі марки, виготовлені в США, зброя і літаки. Але в минулому році німці почали експортувати німецькі автомобілі з Китаю. На додачу до всього, китайський авіабудівний завод COMAC представив літак, який міг би успішно конкурувати з Boeing 737 і планує ще одну модель до 2019 року, яка може витіснити Boeing 787 з китайського ринку. Такі зміни вплинуть на експорт США в майбутньому. Оскільки соєві боби є їх основним експортним продуктом, США в даний час стають третьою / третьої світової економікою. Це правда, що після виборів Дональда Трампа американська економіка зростає, але у неї також є свої структурні проблеми.
У Європі ситуація не набагато краща. Плани президента Макрона з реформування ЄС зустрічаються з опозицією з боку Німеччини. Макрон навіть не здатний реструктурувати Францію. Незначне економічне зростання в Європі, який особливо убогий у Франції, є наслідком процентних ставок, які ніколи не були такими низькими і, як наслідок, масовими грошовими стимулами. Європейська інтеграція відсутня, і до 2019 року ЄЦБ завершить свою програму грошово-кредитної політики, а до 2020 року ринки зрозуміють, що Макрон не може вирішити всілякі проблеми у Франції або Європі. До тих пір німці повинні будуть зрозуміти, що у них є демографічна проблема, і що процес скорочення робочої сили, який вже почався, прискорюється.
Європа занадто різноманітна і розділена на федерацію, тому євро приречений на провал. Італійці розглядають можливість введення паралельної валюти в замаскованій формі, щоб обійти запропоноване використання євро.
Цікаво, що 30-річна ставка по іпотечних кредитах США досягла чотирирічного максимуму, в той час як США продавали свої високоприбуткові казначейські облігації з серпня 2008 року. Британські сім'ї будуть в шоці, коли процентні ставки виростуть до 2% і більше. Гора іпотечного боргу накопичилася за останні кілька років для рекордних низьких витрат на позики.
Ціна нафти стає дедалі більше, хоча вона ще не досягла рівня 2014 року. Якщо до 2019 року ціна досягне 90 доларів за барель, ми очікуємо, що це буде невигідно споживачам.
Західні країни стикаються з подвійною демографічною проблемою: з одного боку, приплив несумісних мігрантів, які по суті є тягарем, а з іншого - зростаюча кількість пенсіонерів, які очікують гідної віддачі від своїх гарантованих пенсійних накопичень. Це велика помилка, щоб ігнорувати реальні проблеми і обманювати себе тим, що наші економічні системи схожі на наші економічні роки Рейгана.
До 2020 року наступний фінансова криза вже не за горами. Великі центральні банки відмовляться від покупки облігацій та інших облігацій, і на наступному етапі вони підвищать процентні ставки. Оскільки процентні ставки ростуть повільно, ідея негативних процентних ставок як і раніше знаходиться на столі.
Gefira всебічно пояснює фінансові та політичні події в західному діловому і діловому світі. Ми єдина команда, яка цілісно пояснює читачеві поточний стан економіки і інформує інвесторів і економістів про те, чого вони можуть очікувати в найближчі роки. 
Переклав Олександр Палкін
США готуються до дефолту
Зростання загрози дефолту змушує Трампа заговорити про перспективи реструктуризації держборгу США
Прапор США і долар
Ці розмови виникли не на порожньому місці. Загальний національний борг США з 15 трлн дол. В листопаді 2011 року зріс до 21 трлн дол. В березні 2018 го, тобто піднявся в 1,4 рази за 7 років, в той час як ВВП США за той же період зріс лише в 1,12 рази. Отже, темп збільшення боргів країни втричі обганяє темпи зростання її економіки. Це, зокрема, підтверджується динамікою зовнішньоторговельного балансу, який залишається негативним тринадцять років поспіль.
У 2017-му торговий дефіцит перевершив позначку в 600 млрд дол. І продовжує зростати. За підсумками першого кварталу поточного року ще на 12%. Таким чином, на ринку посилюються побоювання негативного прогнозу для всієї американської економіки в цілому. По суті, на обіцянку вирішити проблему боргів була заснована передвиборча програма Дональда Трампа, а його перемога доводить обґрунтованість побоювань.
Формально, на папері, економіка США як і раніше залишається найбільшою в світі, змагаючись за перше-друге місце з китайською, гарантовано обганяючи європейську і в 5,8 рази перевищуючи російську. Але при цьому розмір боргів тільки федерального уряду, без урахування боргів штатів, графств і окремих міст, досяг рівня в 108,8% від ВВП. На його обслуговування йде більше 1,6% видаткової частини державного бюджету Америки.
В аналітичній доповіді бюджетного управління американського конгресу прямо говориться, що починаючи з 2028 року ймовірність дефолту за державними боргами США наближається до 100%. Чи варто дивуватися, що ще в травні 2016 року Дональд Трамп в інтерв'ю телеканалу CNBC допустив ймовірність його реструктуризації? Тоді новина швидко потонула під валом повідомлень на тему російського втручання в американський демократичний процес, але сьогодні вона поступово повертає актуальність. Питання вже не стоїть, бути чи не бути самому дефолту, обговорюються лише варіанти розвитку подій після нього.
Втім, не варто думати, що реструктуризація боргів - це щось в світі унікальне. Особливо коли питання стосується запозичень не приватною особою або компанією, а такими фундаментальними структурами, як держава. Зазвичай всім великим інвесторам зберегти довгострокові процентні виплати набагато вигідніше отримання застави, який потім ще треба зуміти реалізувати. Та ще по можливості максимально близько до розміру його оцінки, що, як правило, складно навіть на відносно стабільних ринках, не кажучи вже про тотально лихоманить в результаті боргового дефолту цілої країни.
Як показала попередня практика, найбільш ефективне рішення цієї проблеми в 1989 році для ринків, що розвиваються запропонував 68-й міністр фінансів США Ніколас Брейді. Його ідея полягала в комплексному поєднанні ряду взаємопов'язаних заходів. Після повної ревізії всі борги діляться на категорії за ступенем забезпеченості в залежності від здатності держави розплатитися по ним наявними активами. Найменш ліквідна частина підлягала списанню. Решта має було переоформляти в папери іншого виду. Зазвичай акції замінялися облігаціями з меншим розміром купонних виплат, але зі значно більшими строками запозичень і, відповідно, процентних платежів. На деякі переоформлені зобов'язання вводилися платіжні канікули. В результаті, банкрут отримував технічну можливість зберегти свою структуру і, в кінцевому підсумку, розрахуватися по боргах.
Схемою або «планом Брейді», як ідея стала називатися згодом, скористалися Аргентина, Бразилія, Болгарія, Коста-Ріка, Домініканська республіка, Еквадор, Мексика, Марокко, Нігерія, Філіппіни, Польща, Уругвай і Росія. При цьому виявилося, що крім грошей, платити боржникам доводилося певними політичними змінами (зміна законодавства, зміна правил ведення бізнесу, зміна обсягу і складу соціальних зобов'язань, скорочення втручання держави в економіку). Втім, незважаючи на часткові списання, в результаті загальна сума виплат практично скрізь в 1,3-1,6 рази перевищувала розмір боргу на момент дефолту. Так що кредитори в накладі не залишалися.
Наприклад, сукупний борг, який дістався РФ від СРСР, в 1993 році сягав близько 73 млрд дол. У тому числі: позики від міжнародних організацій і компаній - 64%; кредити від банків і організацій Росії - 9 і 11,5% відповідно; облігації у валюті - 6%; єврооблігації - 8%; субфедеральних позики - 1%; інші - 0,5%. У той час як через скорочення валютної виручки країна могла погашати не більше 2,5 млрд на рік.
За підписаною у вересні 1997 року з Паризьким клубом «плану Брейді», з 1999 по 2006 рік Росія виплатила в загальному обсязі 23,7 млрд дол., А остання «радянська» заборгованість була погашена в 2017 році. З урахуванням накласти потім позик у зв'язку з дефолтом 1998 року, всього було виплачено 105 млрд дол. За 25 років. При цьому деякі борги, як, наприклад, досить неоднозначна сума в 594,3 млн дол. Перед Південною Кореєю, за рамки паризького угоди виявилися винесені. Термін щодо їх погашення настане в 2025 році.
Очевидно, що борги американської держави очікує та ж доля. Інше питання, що на деталях «плану Брейді» неодмінно відіб'ється специфіка положення американського долара як основної резервної валюти світу
долар
Всі перераховані вище приклади, як правило, стосувалися економік невеликих, повністю розтрощений яких провідні фінансові кластери світу - США, ЄС і Китай - могли відносно успішно пережити, а їх домінування давало кредиторам можливість економічного і навіть політичного тиску на боржника. Хто і як зможе здійснити такий же тиск на США - сьогодні стає найбільш гострим питанням.
Існує теорія, згідно з якою США нібито можуть відмовитися платити за боргами зовсім. Володіючи ядерною зброєю, вони в змозі протистояти будь-якому військовому, а значить, і політичному тиску. Але серйозної критики вона не витримує. Якщо припинить своє існування нинішній долар, то разом з ним знеціняться і всі номіновані в ньому активи, а вони сьогодні становлять щонайменше 42% від світових.
Причому під ударом виявляються не тільки найбільші, але при цьому все ж внутрішньоамериканські корпорації на зразок General Electric з ринковою вартістю в 216 млрд дол., А й такі транснаціональні кити, як корпорації Cargill і Koch Industries, що займають перші два рядки корпоративного рейтингу ТОП-100. Причому річний дохід однієї лише Cargill складає більше 109,7 млрд дол. Як стверджує Forbes, перелік найбільших приватних бізнесів планети 2017 року включає 225 американських корпорацій з сукупним річним доходом в 1,57 трлн дол.
Цілком очевидно, саме вони в першу чергу виявляться найбільше зацікавлені в збереженні платоспроможності долара як такого, а значить, використовують свої вплив для тиску на США як держава. Так що в тому чи іншому вигляді по боргах воно в кінцевому підсумку заплатити буде змушене, проте також очевидно, що в результаті виявляться запущені два глобальних процесу, наслідки яких сьогодні більш-менш точно спрогнозувати неможливо.
По-перше, замість нинішнього долара США, швидше за все, запустять якусь іншу валюту. Схоже, чутки щодо «амеро» не позбавлені підстав. Такий крок як мінімум дозволить одномоментно списати в утиль якщо не все, то абсолютна більшість наявних доларів, що знаходяться за межами США. Їх кількість оцінюється в 60% від 972 млрд. Всіх готівкових доларів Америки.
По-друге, на даний момент в США зосереджені 21,5% (дані за 2015 рік) з 1,8 трлн дол. Сукупного обсягу прямих накопичених іноземних інвестицій в світі. Суверенний дефолт, як це траплялося в усіх через нього раніше проходили країнах, призведе до різкого спаду ділової активності і ефектом доміно в сегментах, прямого зв'язку з держборгом не мають. Перш за все в сфері іпотечного та споживчого кредитування, а за ними і в загальному бізнесі як такому. Наприклад, не можна виключати довгострокового паралічу внутрішньої нафтогазової видобутку США, що має рівень закредитованості більше 64%. На цьому тлі іпотечний криза 2008 року здасться милою дитячими пустощами в пісочниці.
А так як США є провідним ринком збуту для ЄС і Китаю (торговий оборот з ними за 2017 року склав близько 800 і 600 млрд дол. Відповідно), то обвальне падіння його платоспроможності неминуче рикошетом вдарить по всім економічним кластерам планети. Протягом періоду грошово-фінансового шторму виживати всім доведеться тільки за рахунок ємності власних внутрішніх ринків. Ми всі економічно занадто залежні, щоб сподіватися безпечно поспостерігати за шоу з затишного партеру.
Олександр Запольскіс
подробиці
Чи варто дивуватися, що ще в травні 2016 року Дональд Трамп в інтерв'ю телеканалу CNBC допустив ймовірність його реструктуризації?